Was einen Stablecoin trägt

Nicht weil der Token magisch wäre, und nicht weil ein Algorithmus es so will. Ein durch Fiat gedeckter Herausgeber verspricht, einen Token gegen einen Dollar an geprüfte Gegenparteien zu tauschen. Rutscht der Marktpreis auf 99 Cent, ist es freies Geld, Token billig zu kaufen und zum Nennwert zurückzugeben, und dieser Handel drückt den Kurs wieder hoch.

Der Mechanismus hängt damit vollständig daran, dass die Rücknahme tatsächlich funktioniert. Setzt der Herausgeber sie aus oder erweisen sich die Reserven als weniger liquide als angegeben, endet die Arbitrage, und der Kurs ist nur noch ein Kurs. So entstehen Entkopplungen, und es gab mehrere.

Tokenmengen auf der Chain sind ganze Zahlen. Die Zahl der Nachkommastellen sagt, wo das Komma hingehört, und USDT nutzt nicht überall dieselbe: 6 auf Ethereum und Tron, 18 auf der BNB Smart Chain.

Ein Rohwert von 1000000000000000000 ist auf BSC also ein USDT und eine Million USDT, wenn man ihn mit Ethereum-Stellen liest. Wer Bestände oder Vertragskonstanten direkt prüft, braucht den richtigen Teiler, bevor er Schlüsse zieht, und das ist die erste Stelle, an der sich ein Leser selbst in die Irre führen kann.

Liquidität in einen USDC/USDT-Pool zu geben wird weithin als risikofrei beschrieben, weil beide Seiten Dollar sind. Solange beide ihre Bindung halten, stimmt das beinahe: Das Kursverhältnis bewegt sich kaum, der Verlust, der sonst an der Liquiditätsbereitstellung zehrt, bleibt winzig.

Der Schutz ist bedingt, nicht strukturell. Verliert eine Seite ihre Bindung, verkauft der Pool automatisch den gesunden Token gegen den kaputten, und wer bereitgestellt hat, bleibt auf dem gescheiterten sitzen. Geringes Risiko und kein Risiko sind zwei verschiedene Aussagen.